賽道高景氣 + 國產(chǎn)替代加速，民士達(dá)2025年業(yè)績彰顯龍頭實(shí)力

3月19日，民士達(dá)（920394.BJ）發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.45億元，同比增長9.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)1.27億元，同比大幅增長26.70%，盈利規(guī)模與盈利能力雙雙邁上新臺(tái)階。作為國家級專精特新“小巨人”與制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)，公司持續(xù)深耕芳綸紙核心賽道，依托技術(shù)壁壘、客戶優(yōu)勢與產(chǎn)能釋放，實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升，在芳綸紙材料領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。

經(jīng)營業(yè)績量質(zhì)齊升競爭優(yōu)勢持續(xù)加固

2025年，民士達(dá)經(jīng)營成果全面向好，營收、利潤、毛利率同步提升，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)營韌性與市場競爭力。核心產(chǎn)品芳綸紙毛利率達(dá)42.22%，同比提升3.28個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平持續(xù)增長。公司表示，業(yè)績增長主要來自下游電力變壓器、AI算力中心、新能源汽車與儲(chǔ)能需求高速增長，帶動(dòng)芳綸絕緣紙銷量穩(wěn)步提升；同時(shí)公司優(yōu)化原料采購成本、推進(jìn)精益生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)降本增效。在銷量增長與生產(chǎn)成本下降雙重驅(qū)動(dòng)下，收入利潤及盈利能力均實(shí)現(xiàn)增長。

區(qū)域市場呈現(xiàn)“內(nèi)強(qiáng)外穩(wěn)”格局。境內(nèi)市場受益于風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、新能源汽車及變壓器廠家出口快速增長，營業(yè)收入同比增長12.23%；海外市場憑借UL認(rèn)證成功突破歐美市場準(zhǔn)入壁壘，全球市場份額穩(wěn)步提升，內(nèi)外雙循環(huán)的市場格局進(jìn)一步夯實(shí)了公司穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)。此外，全球渠道持續(xù)完善，客戶覆蓋比亞迪、華為、中航集團(tuán)、中國中車、ABB、西門子等全球龍頭。

行業(yè)迎黃金窗口期國產(chǎn)替代打開成長新空間

芳綸紙作為國家關(guān)鍵戰(zhàn)略新材料，行業(yè)正迎來前所未有的“黃金窗口期”。新能源汽車滲透率持續(xù)提升、風(fēng)光儲(chǔ)能規(guī)�；�落地、5G通信與“算電協(xié)同”數(shù)據(jù)中心快速崛起，帶動(dòng)芳綸絕緣紙需求持續(xù)增長；國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)能爬坡、商業(yè)航天加速布局、低空經(jīng)濟(jì)納入國家戰(zhàn)略，推動(dòng)輕量化、高強(qiáng)度芳綸蜂窩芯材需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長；軌道交通升級與智能電網(wǎng)改造，亦為新型輸變電設(shè)備用高端絕緣材料帶來剛性需求。多重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)已構(gòu)建起強(qiáng)大的抗周期韌性，呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢。

以數(shù)據(jù)中心電力需求為例，根據(jù)Semianalysis數(shù)據(jù)，全球數(shù)據(jù)中心電力消耗預(yù)計(jì)將從2023年的49GW增長至2026年的96GW，90%的增長驅(qū)動(dòng)力來自AI。其中，AI需求將從2025年約20GW增長至2026年約40GW、2028年約80GW。這將進(jìn)一步推高電力建設(shè)需求。

長期以來，全球芳綸紙市場由海外企業(yè)主導(dǎo)，隨著公司技術(shù)持續(xù)突破，國產(chǎn)替代進(jìn)入加速期。2025年9月美國杜邦出售Kevlar和Nomex芳綸業(yè)務(wù)，民士達(dá)憑借產(chǎn)品性能接軌國際、供應(yīng)鏈響應(yīng)更快、定制化服務(wù)能力更強(qiáng)，加速接收杜邦等市場需求，在高端絕緣、航空蜂窩、新能源電機(jī)等領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，成長空間持續(xù)打開。

產(chǎn)能擴(kuò)張蓄勢賦能第二增長曲線加速成型

依托旺盛的市場需求，民士達(dá)持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能升級與產(chǎn)品創(chuàng)新，為長期高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。生產(chǎn)端堅(jiān)持綠色智造、降本提質(zhì)，新產(chǎn)線順利投產(chǎn)推動(dòng)產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)跨越式增長，自動(dòng)化與智能化水平大幅提升，單位能耗顯著下降，產(chǎn)品良率與交付能力持續(xù)增強(qiáng)。其中3000噸高性能芳綸紙基材料項(xiàng)目已全面投產(chǎn)，新型功能紙基材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年3月全面達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放將進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。

與此同時(shí)，公司在深耕芳綸紙主業(yè)的基礎(chǔ)上，加快布局新產(chǎn)品、新賽道，重點(diǎn)推進(jìn)閃蒸無紡布、RO膜基材、濕法多功能材料等前沿產(chǎn)品研發(fā)，搭建新能源汽車、水處理應(yīng)用等新平臺(tái)，以技術(shù)創(chuàng)新打造第二增長曲線，從單一芳綸紙龍頭加速向全球高性能功能紙基材料綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，成長邊界不斷拓寬。

展望未來，民士達(dá)將緊抓行業(yè)高景氣與國產(chǎn)替代機(jī)遇，以技術(shù)創(chuàng)新為核心、以產(chǎn)能釋放為支撐、以全球化拓展為方向，持續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位，以更穩(wěn)健的經(jīng)營與更優(yōu)異的業(yè)績回報(bào)廣大投資者。