來源：華爾街見聞
摩根大通認為，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。鑒于項目啟動的緊迫性，短期內(nèi)英偉達或將受益。長遠來看，OpenAI和軟銀未來在定制ASIC芯片方面的努力，或將減少對英偉達的依賴。
越來越多關于“星際之門”的細節(jié)浮出水面，這是一個可能改變未來AI競爭格局的巨型項目。
美東時間21日周二晚，特朗普宣布一項涉及數(shù)千億美元的“星際之門”項目。該計劃由OpenAI、軟銀和甲骨文合資，以共同大力投資AI基礎設施。計劃未來4年投資5000億美元，其中1000億美元將立即投入。
該項目引發(fā)市場對OpenAI與甲骨文潛在合作的關注，但摩根大通分析師Jack Atherton認為，該項目深化了微軟與OpenAI的合作并延續(xù)至2030年，微軟繼續(xù)享有OpenAI知識產(chǎn)權訪問權、收入分成和API獨占性，并新增了新計算能力的“優(yōu)先購買權”。此外，該計劃將促進OpenAI、英偉達和甲骨文之間的深度合作，以建設和運營計算系統(tǒng)。
摩根大通認為，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。鑒于項目啟動的緊迫性，短期內(nèi)英偉達或將受益。長遠來看，OpenAI和軟銀未來在定制ASIC芯片方面的努力，或將對英偉達等芯片制造商的市場份額產(chǎn)生潛在影響。
“星際之門”下的競爭與合作
作為本次項目的主導方，軟銀主要負責資金投入，OpenAI則負責項目運營。技術合作伙伴包括Arm、微軟、英偉達、甲骨文和OpenAI。
摩根大通分析師Jack Atherton認為，這更像是特朗普的“吸引眼球之舉”，而非實質(zhì)性的投資計劃。市場關心，OpenAI和甲骨文之間是否會建立更深層次的合作關系。Jack表示，就目前而言，微軟和OpenAI是緊密相連的：
“OpenAI需要資金、基礎設施和分銷渠道（而甲骨文目前確實可以提供這些）；微軟則需要人工智能技術以及Azure云平臺的一個核心人工智能客戶。這是一個快速發(fā)展的領域，我們需要密切關注，但甲骨文和微軟之間7%的股價差在我看來有點大�！�
摩根大通指出，這對微軟來說無疑是個好結果，因為微軟與OpenAI的合作關系在Stargate項目中得到了進一步深化，其長期合作關系將延續(xù)至2030年。根據(jù)更新的協(xié)議，微軟將繼續(xù)享有對OpenAI知識產(chǎn)權的訪問權、收入分成以及對OpenAI API的獨占性。
值得注意的是，微軟在協(xié)議中獲得了新計算能力的“優(yōu)先購買權”。同時，OpenAI也承諾大規(guī)模擴展其在Azure云計算平臺上的使用，以支持其產(chǎn)品開發(fā)和模型訓練。
摩根大通表示，考慮到當前政治形勢的緊迫性，他們似乎要盡快啟動項目，因為星際之門項目可能會在短期內(nèi)為英偉達帶來提振：
“我們認為OpenAI一直在與博通合作開發(fā)ASIC，但至少還需要12到18個月才能投產(chǎn)。軟銀的情況也類似，甚至更加落后。據(jù)我們所知，甲骨文沒有任何ASIC項目�！�
5000億美元，“星際之門”劍指何方？
“星際之門”的5000億美元投資計劃遠超市場預期，但關于項目的具體時間表和實施細節(jié)仍較為模糊。摩根大通預測，到2025年，包括亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和甲骨文在內(nèi)的全球五大云計算巨頭的資本支出將合計約3000億美元，而實際數(shù)據(jù)可能更高。
馬斯克則“潑冷水”，認為參與“星際之門”的企業(yè)實際上拿不出那么多資金，軟銀可直接給出的資產(chǎn)不到100億美元；Anthropic CEO Dario Amodei也認為該項目“有點混亂”，表示“目前還不清楚實際涉及多少資金，以及其中有多少已經(jīng)承諾出資”，也不清楚特朗普政府將以何種方式參與該項目。
據(jù)最新報道，OpenAI和軟銀將各向“星際之門”注資190億美元，甲骨文和MGX共出資70億美元，四家創(chuàng)始企業(yè)將共注資450億美元，剩余資金將來自其他新投資者以及債務融資。
對于半導體行業(yè)而言，這一計劃無疑是利好消息。摩根大通分析師Joshua Meyers指出，1000億美元的新增資本支出可能有助于緩解人們對2026年AI芯片資本支出的擔憂。
他還指出，盡管Stargate項目具有重要意義，然而，短期內(nèi)，這些變化可能尚未完全反映在資本支出數(shù)據(jù)上。
值得注意的是，從長遠看，隨著OpenAI和軟銀等公司在定制ASIC芯片方面的努力，未來可能會減少對英偉達的依賴。
